这些国内被动元件龙头，能在涨价潮中赚翻吗
风险提示 1、智能终端需求不及预期；2、国内企业替代进度不及预期。
多因素促使被动元器件价格上涨 台湾国巨并非今年来首家公告提价的被动元件厂家，旺诠、华新科、厚声等多家企业纷纷公告对下游客户提价，幅度在 5%-15%不等。
我们认为这次被动元器件提价是四方面因素共同作用的结果。
环保关停，供给缩减 迫于环保压力，部分上游污染较重的原材料生产被地方政府叫停，包括造纸、重金属提炼、加工等。
作为“两高一资”(高耗能、高污染和资源性项目)行业的典型代表，这些行业受到主管部门密集督查、高招治污，到全国督查组进驻关停。
可以说，环保风暴之下，中小型企业根本无力更新环保设施，面临淘汰。
因此致使原材料供给短缺。
多种原材料价格大幅上涨 自 16 年下半年起，铜线、锡、铁帽、组分棒、油漆以及包装纸箱等产品出现不同程度的涨幅，挤压被动元件厂家利润空间。
铜价从去年下半年以来持续走高，全球最大铜矿智利铜矿的罢工事件则起到火上浇油的作用。
铜价创下阶段新高，铜线价格水涨船高。
最新数据显示铜价为 45500 元每吨，较 16 年均值 36000 元每吨涨幅达 25%以上，而相关铜制原料涨幅基本保持一致。
相比于铜价的快速拉升，以铝和锡为代表的其他金属则延续了 15 年末以来的缓慢上涨，累积涨幅也超过 50%。
消费电子旺季即将来临 对于预备在秋季发布的主流机型，在一季度基本确定设计方案和供应商。
为保障夏季模组厂的顺利开工，基础元器件将在近期投入生产。
全产业链配套成为关键 另外，我们认为被动元器件企业的采购和销售模式决定了汇兑损益对其影响，而其中更深层次的因素在于本地产业链配套是否强大。
例如台湾、日本、韩国等地缺少完善的上游原材料供应商，这些细分领域由于缺少技术壁垒，早已转移至中国内陆，因此企业采购以美元为结算单位，而大量外销部分则以美元结算，则将导致因本币升值较多而产生的汇兑损失。
这也是本次提价中台湾、日本地区企业共同面临的困境。
看好被动元件龙头 我们认为元器件短缺下，下游制造龙头客户是上游企业优先保障供应的选择，将有助于提升下游各环节行业集中度，其中龙头企业最为受益，看好电容器龙头艾华集团与电感龙头顺络电子。
艾华集团 公司从事铝电解电容器制造，是电路应用的基础元器件，广泛的应用于家电、IT、工业等一系列电子设备中。
艾华集团全球铝电解电容器市场占有率的第五位，拥有从腐蚀箔、化成箔、电解液到电容器的全产业链。
目前随着国内终端客户逐步崛起，国产化采购趋势已成，同时在以艾华集团为代表的国内企业，在材料、自动化水平方面不断突破，进口替代的趋势已经逐步形成。
国内领先品牌手机快充充电器中大量采用艾华集团的大容量电容器，随着快充功能的不断普及，这一类别产品有望在未来给艾华集团带来更大的盈利增厚。
另外叠层固态电容有望在今年不断导入新增 IT 类客户，满足客户小体积与高性能的需求，这一类别产品有望在今年下半年贡献新增收入，实现对进口松下产品的完全替代。
顺络电子 电感产业回暖，华强北电感指数呈上升趋势，公司有针对的推出一系列小型精密电感产品，其中 01005 型电感继村田后全球第二家实现量产。
公司还开发有 NFC 天线、无线充电线圈、智能穿戴组件等产品。
公司定增追加优势产品产能，片式电感追加 6.69 亿元、电子变压器追加 1.36 亿元，测算达产后将增厚每年 4.5 亿利润。
公司在汽车电子领域也有所布局，目前已经成为博世、电装等知名企业的供应商，预计下半年导入从电感模组到电子变压器等各类产品。
公司完成了从单个电感元器件制造到如 LTCC 微波器件等模组类产品供应的转变，从单体价值到销售量均实现飞跃。
产品升级和新业务落地促使公司今年存在业绩爆发的预期。
看好元件分销龙头 同样，元器件短缺下，将优先保障规模最大的元器件分销商，看好深圳华强和力源信息。
深圳华强 深圳华强成立于 1994 年，主营业务是电子专业市场及配套开发，电子专业市场经营与服务等业务。
2015 年，公司开启了电子元器件分销行业并购的序幕，收购湘海电子 100%股权并先后两次入股深圳捷扬获得其 100%股权，借此进入电子元器件分销行业，将其并表后 2016 年前三季度公司营收也因此大涨。
湘海电子专注于电子元器件产品分销，是一家授权代理分销商。
公司主要代理及销售 Murata、Panasonic、Synaptics、艾为、GCT、芯导、芯凯等 14 家国内外著名电子元器件生产商的产品，形成了以被动元器件为主，主动元器件为辅的产品结构，产品类别包括滤波器、双工器、电阻、电容、EMI、存储产品等产品，广泛应用于移动通讯、智能穿戴、智能家居、汽车电子等领域。
公司以华强电子网为主，构建了线上线下融合的、包含 B2B、B2C 分销、数据服务等在内的渠道体系，激活实体资源，拓展电商，也为电子元器件和电子产品分销提供了强大通道，看好公司今后在分销领域的发展。
力源信息 力源信息是国内著名的 IC 目录销售商，是 A 股首家电子元器件分销上市公司，自设立以来主要从事 IC 等电子元器件的推广、销售及应用服务。
自上市以来，力源信息不断进行外延性收购。
一系列并购完成后，其营收规模不断扩大，上游供应商及下游客户资源更加丰富。
2014 年 8 月，公司完成对行业技术型分销商鼎芯无限 65%股权的收购，并于 2015 年 7 月完成对其剩余 35%股权的收购，目前持有其 100%股权。
鼎芯无限是一家专注于物联网及其关联应用领域的 IC 分销和解决方案提供商，为国家高新技术企业，产品覆盖物联网、无线通讯、安防监控、新能源等领域。
2015 年 6 月，力源信息停牌收购国内领先的能源互联网技术解决方案提供商南京飞腾电子科技有限公司，并于 2015 年 12 月取得证监会的核准。
收购飞腾电子是公司布局能源互联网、增强 IDH 能力的重要措施。
2016 年 8 月，力源信息合计以 26.3 亿元的价格收购武汉帕太 100%的股权。
力源信息 2015 年营业收入约为 10.20 亿元，帕太 2015 年营业收入为 33.51 亿元。
此次收购完成后，力源信息成为电子行业本土分销商的龙头企业。
帕太集团与力源信息同属电子元器件分销领域，两者在代理产品线、服务客户群体、销售渠道和运营方面存在诸多互补空间。
通过收购帕太，力源信息进一步丰富代理产品线及覆盖客户范围，快速提高上市公司规模和行业竞争力，增加主营业务收入来源。
同时，力源信息也可充分利用自身资本平台优势，助力帕太集团降低资金成本，提升帕太集团盈利能力，从而有利于提升公司总体的盈利能力。
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